清晨资本研究报告201001-02
栏目：清晨新闻
发布时间：2010-01-11
“拉面女王”砸下2亿入股“85度C”意在上市
“拉面女王”砸下2亿入股“85度C”意在上市
发表日期：2010年2月22日
来源: 新民网
拉面女王要和连锁咖啡达人携手合作。味千拉面的女老板潘慰最近计划砸下2亿资金，入股台湾本土品牌“85度C”取得2%股权
台湾连锁咖啡蛋糕烘焙店85度C已确定返台上市，目前已委托元大证券进行辅导，5月将送件申请上市，预计年底前挂牌。85度C目前有400余家分店，在大陆地区的门店超过100家，并计划在今年成倍增长。据悉，味千中国董事长潘慰投入2亿元新台币获得85度C约2%的股权。该投资是潘慰以私人名义入股而非以味千公司的名义。此前味千曾宣布以新品牌和歌山进军高端餐饮市场。
大陆开店计划不变
85度C，3年来深耕大陆市场。其主打蛋糕、咖啡以及面包类产品，2003年起以高品质、平民价理念抢攻台湾平价咖啡市场，在台密集拓店后，进军大陆。85度C在2007年底开了第一家店，之后快速扩张，短短3年，85度C在大陆布下超过100家门店。其成功的模式引来了诸如连锁咖啡、烘焙连锁专卖“喜来公社”等同类台资企业跟风进军大陆。
3年前，85度C在上海开出第一家门店，其后跨出上海，布点杭州、昆山。截至目前，85度C在大陆已经布点长三角以及北京、深圳等地。
据悉，85度C将以海外控股投资公司名义申请回台上市，或成为台湾第一个加盟连锁餐饮品牌上市公司。
85度C有关人士接受记者采访时表示，上市成功，也并不会改变85度C在大陆原有的开店扩张速度。按照扩张计划，其今年底在大陆市场的门店数量将要突破200家店。
味千女掌门砸下2亿入股
味千(中国)控股有限公司主席兼行政总裁潘慰将以约4300万人民币入股台湾地区咖啡蛋糕烘焙专卖店品牌85度C。
据85度C上海公司副总经理邱志宏透露，近日，潘慰出现在85度C台湾地区总部的一次活动中，并透露将以2亿元新台币(约合人民币4300万元)入股85度C，持股2%，成为股东之一。
味千拉面看中的是85度C良好的经营模式，咖啡、蛋糕、烘焙三合一，店面不大却能做出多种产品和相当高的营业额。入股85度C后，味千拉面的店面并未打算卖85度C的咖啡或蛋糕，味千拉面会着重于和85度C的战略联盟，例如可以一起和业主谈判，谈下商场入口最好的店面和最理想的价钱。
潘慰表示，味千(中国)和85度C未来并不会在产品线上进行交叉，而将继续围绕主业结成战略联盟。潘慰举例称，双方可以一起和物业谈判，以最好的价钱拿下商场入口最好的店面。
味千方面表示，此次投资是潘慰私人的投资，并非上市公司的投资，公司目前不会对此发布公告。味千(中国)与多家企业有合作关系，其中包括家乐福等连锁超市。截至2009年7月，味千(中国)已开出350家店。最新定下的计划是，2010年在大中华区开出120家店。
暂无放开加盟的打算
目前，上市和加盟是85度C最受关注的两个话题。邱志宏对此表示，公司已收到一些海外上市的邀请，并且成为台湾交易所邀请挂牌的对象，目前公司已进入评估阶段。对于祖国大陆市场，由于进入时间尚短，且“市场更为广阔”，公司目前没有放开加盟的打算。
邱志宏还透露，潘慰之所以相中85度C，在于她认为85度C经营的店面相对较小，但产出的营业额很高。双方面对的市场不存在冲突，也是合作成为可能的原因之一。记者了解到，85度C希望在进入新的城市时得到味千(中国)和潘慰的经验支持。
华康明年有望海外上市
发表日期：2010年2月25日
来源：中国金融网综合
2010年1月12日，保监会正式批复了中国第一家全国性保险代理公司—“深圳华康保险代理有限公司”成立。这意味着，华康将把17家专业代理机构、60多家市公司和200多家营业部重组到新的全国性代理公司旗下，并且可在全国范围内设立分支机构，开展保险代理业务。
自此，华康成为了拥有中国最大寿险营销服务网络、占据整个寿险中介市场25%份额的保险中介公司—中国保险业正式步入了产销分离的时代。
2007年3月华康召开了一个“布局全国”的新闻发布会，华康首席执行官汪振武介绍说，“当时的全国布局是一种对行业美好前景的大胆设想，一开始能不能实现尚待考验，而目前的布局规划是建立在对行业的了解和自身“体能”的了解基础上，更加理性和有把握了。为了探寻融资和商业模式，我在创业之前花了四年时间，走访了欧洲、东南亚、港台及内地许多保险中介机构，最后得出一个结论：国内现阶段的环境决定了专业中介只有通过规模效应去降低成本，才可能获得生存发展的空间。所以从华康成立的第一天起，我就非常希望建立一个全国性的营销网络。三年过去了，事实证明保险中介的发展速度还是超出了我的想象。”
在引入了IDG和经纬创投两大投资者之后，汪振武对于未来的上市计划，他表示，上市是华康第一个五年计划的战略目标，我们预期在成立的第一个五年内完成在全球主要资本市场上市，成为国内最具价值的保险中介服务企业。2009年，华康实现了盈利，正在按照既定的规划逐步推进，并按照上市公司的要求来进行内部的管理规划。
蒂姆-沃特：中小企业海外上市适用APO模式
发表时间：2010年2月11日
来源：浙商
沃特财务集团
是一家为企业提供全球资本市场专业服务的综合性金融集团，业务涵盖投资银行及资产管理等领域。沃特财务集团于2003年进入中国市场，迄今已成功协助17家中国企业在美国上市，融资总金额近6亿美元。沃特先生，作为集团公司的创立者和CEO，是全美在此领域内最高权威之一。
——访美国沃特财务集团创始人兼总裁蒂姆·沃特
针对中国市场的客户需求，沃特首创了APO(融资型反向收购)的模式，已成为中国中小企业海外上市的主流，APO的数量远远超过IPO的数量。
本刊记者 何晓春
“中国中小企业的快速成长和巨大潜力，早已成为全球资本市场最为关注的焦点。”作为世界第三大经济体，中国在此次金融海啸中的强势表现，令人印象深刻。美国沃特财务集团创始人兼总裁蒂姆·沃特对《浙商》记者说：“这也是沃特金融峰会选择落址上海的原因。”
2010首届沃特金融峰会将于2010年4月7日-9日在上海举行，美国前总统乔治·W·布什先生确认出席本次峰会。1月11日，《浙商》记者就海外投资者对中国企业的投资偏好及中国企业境外上市融资等问题采访了蒂姆·沃特。
全球看好中国概念
《浙商》：沃特先生，作为境外投资者，经历了这次席卷全球的金融危机，你对中国经济以及中国企业的看法有些什么样的改变？
蒂姆·沃特：在这次金融风暴当中，中国表现得还是不错的；相比之下，其他国家遭受了更严重的影响。尽管在金融危机当中，中国经济自身也有一定的问题，但中国的GDP增长仍达到了8.7%，而同期美国的GDP只增长了2%左右。
中国仍然是一个非常有吸引力的国家，这也是为什么很多国外企业愿意到中国投资的原因。对中国来说，最好的一个优势就是现在有更多的国外投资者愿意把资金投到中国市场，愿意在中国做生意。
而相对中国经济，未来几年美国经济发展会比较缓慢。这也是为什么很多投资人愿意把自己的资金投资到海外市场中，毫无疑问，这个目的地将会是中国。中国概念，是全世界所有的国家和地区共同看好的概念，这也是为什么有更多的海外投资者对中国的企业感兴趣的原因所在。
驱动中国概念的力量何在
《浙商》：美国投资者看好中国的原因，是不是人民币升值？
蒂姆·沃特：这是一个附加的原因，但不是主要的。人民币升值，当然是好处，但不是驱动因素。
《浙商》：正如你所说，越来越多的国外投资者愿意投资中国。如今中国的A股市场尤其是创业板市盈率相当高，企业在这里上市就能够获得相当高的溢价，他们还有必要在境外上市吗？
蒂姆·沃特：企业为什么要在境外上市？毫无疑问，上市肯定是为了融资，钱是上市公司很重要的一个目的。不过除了资金外，企业在选择国内上市和境外上市的时候，还是有很多其他不同的考量。
比如说，在海外上市的过程中，企业可能会获得更大的品牌效应，尤其是国际方面的品牌效应。很多中国企业现在不光是在中国发展业务，而且已经开始走出去，做海外收购、海外渠道拓展方面的业务。他们是不是具有国际的地位、国际的品牌呢？这是非常重要的。我们多次看到，当一个企业在美国的纳斯达克上市之后，在拓展国际业务方面，的确有非常大的帮助。
在海外上市，对提升管理水平也很有益。很多人一直在批评美国的萨班斯-奥克斯利法，说这个法规使得运营成本增加。的确，这是负面的地方，但是对企业监管要求的严格，外部的压力会提升企业内部管理水平。很多民营企业正是因为没有外部压力，他的管理水平很难提高。只有存在外部压力的情况下，他的管理水平才可以得到提升。而管理水平，恰是很多民营企业发展的瓶颈。要说海外上市的好处有很多，我简单先说这些。
APO已成为中小企业海外上市主流
《浙商》：对于中国中小企业来说，你认为哪种境外上市模式最适合？
蒂姆·沃特：针对中国市场的客户需求，沃特中国首创了APO(Alternative Public Offering，融资型反向收购)的模式，受到美国华尔街的普遍关注和认可。目前，APO已成为中国中小企业海外上市的主流模式，APO的数量远远超过IPO的数量。
所谓APO交易，就是把传统的反向收购和私募融资结合在一起的交易模式。APO交易模式由沃特财务集团于2005年创立并拥有商标权，目前被华尔街广泛运用。
《浙商》：APO模式对于企业来说有什么好处呢？这种模式适合哪种类型的企业？
蒂姆·沃特：作为一种融资与上市互为条件的交易，APO交易为企业带来了很多优势。首先，APO交易使得企业避免了传统反向收购融不到资金的担心。同时，由于投资主体相对多元化，企业在上市后有着良好的流动性。其次，投资人投资的虽然是私营企业，但得到的是公众公司的股票，所以对于投资人来说愿意付出更高的溢价，企业也因此获得更高的估值。APO交易时间短，平均时间在3-5个月。APO不需要经过证监会的流程，而IPO需要经过发布招股说明书等流程。
年利润额在300万美金以上，未来年增长率在30%以上的中小民营企业，适合通过APO交易的方式上市。
《浙商》：那么，对于一些效益更好，规模更大的中国企业，还有哪些主流资本市场与上市方式适合他们？
蒂姆·沃特：美国IPO(首次公开发行)适合年利润额在1000万美元以上，未来增长在30%以上的中小型中国企业，融资额通常在3000万美元到1亿美元之间。相对于中国IPO，美国IPO的时间比较短，通常在10-18个月间。美国IPO通常没有行业限制。
在德国IPO(首次公开发行)，适合年利润额在1000万美元以上的，快速增长的可再生能源、清洁技术、汽车制造及配件供应、高科技工程及机械制造、生命科学、零售与消费、电子设备、机械制造、化工等行业以及有意在欧洲拓展业务的中国民营企业。
在德国上市是企业通往欧洲资本市场的中央通道，直接连接欧洲所有金融中心。在德国IPO上市不仅快捷，上市时间通常在4-6个月，而且企业不必接受如萨班斯-奥克斯利法的过度监管。
7大热点行业受全球投资人青睐
《浙商》：将在4月召开的沃特金融峰会，除了世界七大交易所高管、《美元大崩溃》作者彼得·席夫、世界银行中国区前任行长鲍泰利等一些经济学界的名流对话，还有哪些重头戏？
蒂姆·沃特：本次峰会将搭建国际化投融资对接平台，来自北美、欧洲及亚洲等市场的300余家全球机构投资人将直接对话优秀中国企业。
《浙商》：那么，全球投资人青睐哪些中国中小企业呢？
蒂姆·沃特：这些机构投资人将重点关注来自消费品、汽车、可再生能源(清洁科技)、农业(食品加工业)、医疗保健、数字新媒体、教育等7大热点行业的企业，其中不乏浙商企业。这7个行业是目前中国企业中成长性非常好的，这是综合了全世界投资人的观点选出来的。
对于美国投资人来说，他们最关注的是快速发展的企业。只要企业有很好的盈利模式，能够快速成长，都会被美国投资人认同。最近我们可以看到，美国投资者对于中国一些依靠内需成长而不依赖出口的企业特别感兴趣。虽然这次峰会选择了这7个行业，但美国投资人投资中国企业并没有特殊的行业限制。
事实上，不同时期对于行业的投资偏好会有变化。举个例子，可再生能源是从2005年才开始成为热点投资板块；在此之前，实际上全世界都不重视这个行业。2004年下半年，有人推荐我们投资金风科技(33.25,0.93,2.88%)(002202 . SZ，当时还未上市)。当时，我们也没有看出它有什么潜在机会。但是，只过了半年，到了2005年上半年，它就变成全中国投资界最抢手的投资机会。再比如汽车及汽车配件行业，除了中国之外，这个行业在其他国家发展并不好。在美国，甚至通用这样的企业都破产重组。
综上所述，近年来京、津、沪、深、渝、甬等地都把建设“全国股权投资中心”作为各自的发展战略，并为此做了多方面的建设。各地政府争相吸引股权投资基 金落户，希望落户基金投资于当地的中小企业，从而从根本上缓解中小企业的融资困境，并提供管理、技术、市场等资源，加快地方优质企业上市进程，以激活当地 经济发展。
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